摘要：金融资产的价值并不是由基本面决定的，更多的来自于博弈的价值，这个博弈是在螺蛳壳里面做道场。因此今年奏效的策略都是战术性的：需要不断否定自己，往人多预期拥挤的反方向运动，战术为王。

　　本周，中国经济发生的两个事件很耐人寻味：1.上海、深圳等大城市频现新地王，预示着房价节节攀升的未来走势；2.九部长奉国务院之命督察回京，发现民间投资增速下滑背后的诸多问题。昂贵的资产价格和惨淡的实体投资回报率之间，出现越来越明显的背离，这是目前中国经济的一大特征。

　　广发证券首席经济学家刘煜辉在近期的演讲中指出：“昂贵的资产价格与实体投资回报率之间是不能并立的。如果放水托住昂贵的资产价格，抬高经济运行的成本，又想获得一个投资回报率的上升趋势，比提着自己头发离开地球还要难。除非出现杀手级的产业革命，但这在今天来看是根本不可想象的。”

　　1、整个经济变得越来越薄

　　2009年中国的第一轮加杠杆，到2010年第二季度才明显感觉到信用扩张的不良反应。2012年5月份中国将稳增长放到首位，下半年中国开始通过影子银行和表面扩张完成第二次加杠杆，直到2013年二季度才出现物价的通胀、一线 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html