最近国内债券市场违约事件的频发，不仅引发了市场投资者对债券发行担保问题的担心，同时也让债券评级机构评级的独立性、公正性和准确性遭受质疑。对市场投资者而言，在决定是否购买债券以及确定债券价格时，该债券违约风险的高低是最为重要的影响因素。但由于市场投资者和发行人之间存在信息不对称，因此需要通过外部信用评级机构对债券发行人的偿付能力和意愿进行客观的外部信用评级，以此来揭示发行人的信用风险，并通过债券评级及其动态调整对发行人形成外部约束。

　　从国际债券评级市场来看，目前全球最大的三家评级机构分别是穆迪、标准普尔和惠誉三家。这三家评级机构拥有较为成熟的评级技术，在全球大部分国家都拥有评级业务，其评级业务的收费都是面向债券的发行人，即采用"发行人付费"的商业模式。在2008年全球金融危机之后，国际资本市场对三大评级机构债券评级的调整速度过慢，不能及时反映债券发行人的违约风险提出了批评。而这种现象产生的主要原因就是在"发行人付费"模式下，债券评级机构的评级不可避免地会倾向于债券发行人。甚至也有研究认为这些评级机构在"发行人付费"的模 ...

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