中泰证券

　　国家完善天然气价格改革为天然气消费增长重新注入活力。2013年以来，天然气四次价改，存量与增量气价格并轨，市场化改革不断推进，尤其是2015年两次下调价格之后，2016年燃气价格再次获得比价优势，下游需求触底强劲回升，其中工业、交通和燃气电厂受价格下调的敏感度最高，尤其是下游电厂用气量同比出现大幅增长。

　　受益于气价回落，公司下游需求强劲回暖。（1）2015年11月价改后，公司下游电厂用气的销售价格下调21.34%至2.58元/立方米，在当前上网电价和补贴条件下，下游燃气电厂已经实现较好的盈利水平，一季度受益于价改以及基数较低因素，电厂用气同比增长200%。（2）国际石油价格反弹，增强了LNG和CNG的比价优势，拉动LNG产业链条需求回升。我们测算，当前车船用LNG与柴油成本上基本相当，随着国际油价从历史低点逐渐反弹，柴油价格有望回升到5.5元/升以上，届时天然气成本与环保双重优势将再次显现。

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