去杠杆正在引高度重视，我们估计2015年底中国债务总量约占GDP的250%，企业债务占GDP的比重超过120%，而且债务总量在未来几年难以下降。2020年之后，增长目标可能被淡化，债务率曲线趋于平坦化。

　　基于多个数据来源及测算方法，目前中国的不良贷款率可能为5-8%。官方数据显示，截至3月底中国不良贷款率为1.75%，若将“关注类贷款”包含在内，则这一比例达到5.75%。主要上市银行市净率约为0.7倍，据此推算不良贷款率约为7-8%。国际货币基金组织（IMF）近期的测算显示，中国商业银行对企业部门发放的贷款中有15.5%面临潜在风险；我们对IMF的分析加以延伸，估算出存在风险的贷款在贷款总量中的占比可能高达12%。我们估算。中国的实际不良贷款率或位于上述测算区间内，仍显著低于上世纪90年代末的水平，官方估计数据显示1997年底时中国不良贷款率为25%。

　　如果政府快速推进国企和银行业改革，2020年中国的债务率可以控制在270%以下。这将要求政府处置不良贷款、关停僵尸企业、对国企施加硬性预算约束并完善银行贷款流程。预计采取上述措施的成本不超过GDP的10%，目前政府的 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html