自2015年6月12日沪指登顶5178点，至今已过去整整一年。对于这一年以来股市下行的亲历者而言，无论监管层还是投资者，或许都有诸多感慨。往者不可谏，来者犹可追，中国资本市场改革还有很长的路要走，这期间必不可少的，乃是不断地总结经验、吸取教训。

　　首先从该轮牛市兴起之由来看。去年初，在牛市氛围之下，场内融资、场外配资等杠杆资金源源不断进入A股。彼时，监管层也注意到了杠杆资金可能会对股市带来负面影响，并多次检查券商两融业务，但直到去年5月底，一直未采取实质性举措。之后随着股指运行到高位，叠加监管层开始强力“去杠杆”，于是股指在6月登顶后即开启大跌模式。

　　“去杠杆”无疑是正确的决策，不过因为执行偏晚，不仅未能在市场狂热之际使之冷静，反而间接引起踩踏，加速了股指下跌，甚至造成系统性风险。也就是说，对于可能引发较大风险的因素，应该防微杜渐，不可因其有活跃市场等些许作用而听之任之，以致负面因素积累至不可控。如证监会副主席姜洋昨日在陆家嘴论坛所言，监管层需要防患于未然，把风险防控贯穿于产品设计。

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