中银国际

　　上周市场触底回升，上证综指与创业板市场一周分别上涨4.2%和6.5%，我们认为市场出现上涨主要源于预期差修复带来的风险偏好回升。首先，经济基本面方面，近期景气指标以及周期品高频数据均显示出经济增速出现放缓迹象，但从5月初人民日报刊登“权威人士”讲话后，市场对于政策面坚持供给

　　侧改革与去杠杆背景下可能造成经济与金融数据的回落已反应较为充分，投资者对于经济增长的认知已无明显的预期差，在此背景下，经济波动对于A股市场的影响将边际减弱；此外，前期美联储加息预期持续升温，市场普遍预计下半年全球流动性再宽松格局存在打破风险，目前来看，由于5月严重低于预期的非农就业数据，我们认为6月加息概率大降，但3季度依然存在加息可能，但我们也注意到，自5月中旬美联储官员以及会议纪要不断释放鹰派信号推升加息预期以来，全球市场多数发生调整，金融市场对于加息预期的反应较为充分，因此不论6、7月加息与否，我们认为短期来看美元的强势或将告一段落，因而人民币被动贬值的压力将会有所减轻。

　　因此综合来看，我们认为A股在经济基本面与美联储加息问题上均存在投资者预期差的修复空间，此外，临近公布A ...

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