2016年伊始，受到汇率影响，投资者对中国经济担忧情绪加重，A股市场调整幅度较深、速度较快。在农历新年前后，市场在大宗商品价格攀升的背景下开始反弹，与大宗商品相关性较强的行业表现较好。同时，供给侧改革较强的预期以及经济出现超预期好转，强化了上升趋势。在经过了反弹之后，市场逐步进入了震荡整理阶段，经济数据与市场预期出现偏差不大，人民币汇率问题暂未出现使市场担忧的情形，短期流动性冲击以及债券违约对市场造成短暂影响，随后市场进行一定修复，整体保持震荡走势。

　　我们观察到影响近期市场走势的主要因素是宏观经济情况、人民币汇率以及货币流动性。

　　从宏观经济角度看，虽然一季度市场经济数据好转，但后续乏力之态已经在后续数据中显现，经济继续下探是大概率事件，按照2020年的宏观经济规划，我们GDP至少保持增速为6.5%，但是我们认为今年尚不至于达到该底线，GDP下半年大概率在6.6%-6.7%之间徘徊。为了保持经济增速，会有适当的刺激措施出台，但超常规的政策或难以出现。在去产能、去库存的大背景下，政策基调依然以宽松为主。

　　从汇率角度来看，当前市场交易数据显示人民币汇率 ...

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