张婧熠

[上半年以来，针对非公开发行和并购重组的监管不断升级。一系列重拳出击之下，市场也加紧调整并适应。在上周“借壳”新规发布后，已有上市公司出现改道现金收购部分股权、以定增募资购买资产等调整和应对]

从完善定增交易机制、严查跨界转型，到调整重大资产重组细则、全面堵漏规避“借壳”的交易；上半年以来，针对非公开发行和并购重组的监管不断升级。一系列重拳出击之下，市场也加紧调整并适应。在上周“借壳”新规发布后，已有上市公司出现改道现金收购部分股权、以定增募资购买资产等调整和应对。

监管趋紧，意在完善制度建设、清理市场顽疾;上市公司加紧调整，意在保证重组推进和交易效率。在“规范”和“效率”之间，A股或正摸索和重塑着并购重组的新常态。

现金收购难成突破口

此轮监管风暴，剑指以价差牟取暴利、“壳”股炒作、忽悠式重组等A股顽疾;监管层同时强调，将继续支持通过并购重组提高上市公司质量。市场紧随其变，新的交易设计层出不穷。

然而，伴随监管的全面趋紧和不断升级，新的规避手段也极易失效、快速迭代。部分以绕路、规避现行规则为思路的重组，处境艰难。

恒天海龙(000677.SZ)6月21日公布了终 ...

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