主要观点

　　热点思考：“去杠杆”向何处去？周四国新办吹风会上，国务院对去杠杆问题明确了“政府和居民部门可适度加杠杆，帮助企业降低杠杆率”的总体思路。我们认为，1、从今年以来我国金融和实体经济的演进来看，“杠杆转移”的思路已有明确体现，非国有企业已经走在了“去杠杆”的道路上。2、“杠杆转移”本质上对应于供给侧与需求侧的相互结合。放在“杠杆转移”的思路下，今年政府的宏观调控也并非无迹可寻：政府和居民部门适当“加杠杆”，是为了稳定总需求，从而为企业部门在增长中平稳“去杠杆”创造条件。3、对于下半年中国经济在“杠杆转移”的思路下将如何演绎，我们有三个方面的判断：第一，房地产与基建的跷跷板不可或缺，积极的财政政策将持续托底经济。第二，货币政策仍将稳定短端利率，信贷投放更注重与财政政策发力相配合。第三，国企是去杠杆 ...

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