申万宏源

　　诸相非相：“见相”迷于虚妄，“悟相”方得本真。《金刚经》有云“见诸相非相，即见如来”，说的是只“见相”是不够的，众人以色身相是不得见如来的，唯有“破相”“悟相”得自性本质才得见如来。做投资其实也是悟道的过程，需要透过现象看本质。4月市场多空争论激烈，我们强调“平头”才是有预期差的判断；5月下旬市场徘徊不前，我们强调“该做就做”，6月市场主线逐渐清晰，结构性机会方才被市场认知，于是7-8月“吃饭行情”又成了市场的一致预期。市场预期随着“相”的变化而调整，但决定市场走向的背后逻辑却未必充分认识，远未及“诸相非相”的境界。

　　见相：慢熊；悟相：神似2002-2003，尽管最终难逃一次性向下出清。认为市场非多即空，当前市场仍未出清，将呈现慢熊格局是当前市场常见的“相”。若为此“相”所惑，消极心态，3月之后就纠结于慢熊，该做不做，就可能耽误了10-20个点的净值回升，排名也会大幅下滑；相反，跟随我们观点的投资者则把握了年初以来难得的净值提升机会。投资者为什么会见“慢熊”的错“相”？因为人在面临不确定性的时候，总是选择最近的情况作为判断依据，这就是“RandomWalk” ...

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