招商证券 董广阳 杨勇胜 李晓峥

　　近期我们对公司进行调研，进一步验证我们对行业和公司的判断。白酒行业仍处于底部，中低端竞争加剧，名酒优势凸显，高端处于寡头竞争格局，五粮液与茅台有一定价差，竞争相对缓和，整体受益消费升级。五粮液今年提价之后，批发价格稳中有升，整体处于价量齐升，经销商库存消化良好，加上中转仓库存也相对合理，七大中转仓效果渐显，缓解旺季运输配送压力。渠道扁平化推动公司团购占比提升，公司营销也将逐步强化与终端沟通，与几大电商平台很作营销效果显着，系列酒品牌公司独立运作，在营销和模式上不断改进。员工持股关乎公司长远发展，已进入最后阶段，因政策支持预计较为顺利，按照正常程序将在 9-10 月份过会，公司经营将更为顺畅。

　　趁高端白酒整体复苏之机提价，提升品牌力追赶与竞品差距，效果良好，批发价格和终端价格逐步回升。提价前经销商完成任务比例较高，平均拿货成本较低，但目前经销商库存处于合 ...

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