投资要点：

饲料业务景气复苏，受益养殖后周期。公司深耕具备养殖业发展区位优势的东北地区，同时加快关内地区的业务布局，主动调整饲料产品结构，提高直销渠道比重。2016 年前5 个月，公司的猪料业务恢复增长，其中前端料、预混料的增长尤为显著。随着今年二季度生猪存栏的企稳回升，养殖行业的高景气度将传导至饲料板块，公司的饲料销量有望持续放量，我们预计公司业绩将呈现较大的弹性；

禽养殖产业化加速，为公司长期看点。公司在行业低迷期逆势发展白羽肉鸡产业，目前已建成一体化的禽产业链。2015 年，公司屠宰加工收入11.19 亿元，同比大幅增长95%，全年白羽鸡屠宰量达2.5 亿只（不考虑权益比例）。公司将禽养殖的产业化发展作为未来的重点战略发展方向，目前拥有东北地区最大的屠宰场。我们认为，公司的禽养殖规模有望迅速扩 ...

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