广发证券

　　[摘要]

　　公司提供“食用香精+食品配料”一站式解决方案公司主要经营香精香料及食品配料业务，15年收入占比分别是30%（香精26%、香料4%）和69%。公司是国内食品甜味香精龙头，近几年随着宏观经济疲软和下游食品饮料子行业增速放缓，香精香料业务略有下滑。因此公司逐步转型向客户提供“食用香精+食品配料”的一站式解决方案。爱普食用香精香料强大数据库较行业竞争者具有更强竞争力，利用香精和食品配料提供一体化服务，下游烘培行业和休闲食品客户协同效应显著，食用香精客户资源稳定，有望借助一站式战略扩大食品配料下游客户资源，提高客户粘性。对比凯瑞从食品配料布局香精香料同时提供一站式服务，公司有望通过这种解决方案建立自己核心优势并发展壮大。

　　食品配料：下游烘培消费升级带动进口替代，未来市场空间200亿爱普食品配料主要经销国际一流品牌高端产 ...

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