长江证券

　　[摘要]

　　报告要点：

　　事件描述近期我们跟踪了茅台全国100多家经销商的价格情况，6月绝大部分经销商的一批价上涨至860-880元/瓶之间，团购价在880-900元/瓶。与今年春节相比，多地一批价和团购价涨幅在30-50元之间。同时，从经销商的反馈看，目前渠道涨价预期强烈，我们调研的66家给予涨价预期反馈的经销商数据表明，60%的经销商预期中秋节前后一批价将上行，预期价格区间在900-950元/瓶，渠道涨价预期强烈。我们认为下半年在涨价预期不断升温、兑现、再升温的背景下，茅台估值有望继续上行。我们给予16-17年EPS13.71、15.95元，给予16年25倍估值，目标价342元，维持“买入”评级。

　　事件评论多地批价上行，库存紧张：分区域看，其中华东一批价在860-870之间，团购价在880-900之间，个别省份出现了货源不足的情况，涨价预期较强；华北一批价在850-860之间，团购价在880-920之间，货源充足，涨价预期较强；华中一批价在860-880之间，团购价在890-950之间，河南和湖北出现货源不足 ...

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