中泰证券

　　[摘要]

　　投资要点：

　　核心观点：6月30日，沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股交割正式完成，与我们前期预判时点高度一致，更加坚定了我们的推荐逻辑。我们认为天洋集团介入时点（去年11月）超预期，目前营销改革初显成效，驱动1-5月收入实现35%左右增长，下半年天洋集团正式入主将彻底完成公司民营化改制，经营效率将显著提升，业绩有望迎来加速增长。综合来看，我们认为公司在营销、管理方面改革力度空前绝后，名优酒品牌积淀背景下白酒主业增长具备高弹性，未来2-3年公司收入复合增速有望达到30%以上，百亿市值值得期待。目标价29.4元，重申“买入”。

　　营销改革初显成效，预计上半年收入增速在35%左右。（1）天洋介入时点超预期：去年11月天洋集团开始介入公司改制销售体系，而之前市场普遍认为是今年2月份。（2）梳理产品线，发力中高端系列 ...

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