由制造业转型服务业，估值中枢应提升

我们上周调研了兔宝宝公司，对公司的经营模式和未来战略有了更深的认识，也进一步确信公司未来3年能继续取得快速成长（复合增速50%），为股东创造价值能力会进一步增强（ROE提升至18%以上）。我们继续强调一点是公司已经从生产制造企业转型成设计&营销服务型企业，能够实现轻资产扩张，应该享有比制造企业更高的估值。

加快抢占空白市场的同时，开始门店的分类整合

公司现有1800多家店，其中50-60%是在江浙沪皖，20-30%在山东/福建/广东等第二区间，另外在外围市场。今年1-5月公司新建177家专卖店。全年计划建设745家，上半年进度稍慢，下半年加快。公司16-18年计划把国内县级以上全覆盖，达到2700家专卖店。新建店速度大大加快，原有的成熟店面逐步整合。整合后一个城市最多出现2个店，一个是家居建材馆，整合公司所有建材产品，同时还 ...

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