本文系“金融四十人（CF40 VOICE）”专栏文章，由中国金融四十人论坛（CF40）授权华尔街见闻独家发布。

　　自1997年银行间债券市场成立以来，我国逐步建成了银行间场外市场为主、交易所场内市场为辅的债券市场体系。

　　截至2016年6月，整个债券市场的托管余额超过40万亿元，其中银行间债券市场托管余额超过37万亿，占比92.5%。

　　这种状况与国际市场一致，全世界的债市几乎都是场外市场占有举足轻重的地位。从分工上看，银行间市场是通过一对一询价交易进行的，面向合格机构投资者的场外市场；而交易所市场是通过集合竞价方式进行的，面对个人和中小投资者的场内市场。

　　但在目前的分业金融体制下，证监会和银监会为疏导和应对银行信贷出表的影响，表现出自建“准债券市场”的趋势。

　　证监会一开始的思路是大力发展交易所市场，但2010年下半年试点上市商业银行进入交易所市场后，交易所市场的行情依然寥寥，证监会意识到，债市以场外为主是客观规律，但仍不认同银行间场外、交易所场内的市场分工，也就是说，证监会并不认为由其主管的交易所市场是纯粹的场内市场，参与者也不应限于中小投资者。 ...

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