横贯牛熊 把握四大新兴产业机会

　　——2016年下半年A股市场主题投资策略报告

　　上证综指自去年6月12日以来，由5178点的高位跌至目前的3000点附近。但与此同时，今年以来以新能源汽车产业链、无人驾驶、OLED材料等为主的新兴产业主题投资非常活跃。目前A股市场上约2800家上市公司中，有280家公司当前股价高于去年6月12日指数最高点时的价格，约占A股总数的10%。显然，今年以来主题投资热点层出不穷，市场呈现结构性行情特征。那么，什么样的主题投资能够横贯牛熊？未来新兴产业主题投资还能持续吗？

　　思考一：

　　传统行业投资回报率急剧下滑

　　过去十多年以来国内经济主要依靠房地产投资带动，但随着人口结构出现拐点（劳动人口比率开始减少），房地产周期开始步入衰退阶段。事实上，2008年金融危机以前全国国企平均资本收益率在6%左右，金融危机后在4万亿刺激下，资本收益率短暂脉冲到7%。而随后几年资本收益率快速下滑，去年全行业国企平均资本收益率仅为5.2%。

　　从分行业来看，2015年医药、传媒、建筑、社会服务等行业资本收益率相对较高，高于全行业平均水平，其中 ...

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