主要结论：

　　预计二季度GDP 增速延续下滑趋势，从一季度的6.7%降至6.6%。除了基建投资外，总需求不强，地产投资下滑、制造业投资降至低位，投资增长主要靠基建投资支撑；内外部经济不景气，消费、外贸下行压力明显。从供给角度看，工业下行压力还未完全释放，服务业相对稳健，但难以抵抗工业领域的下滑。此外，金融业去年高基数也拖累今年的数据表现。不过由于CPI 保持稳定，PPI 持续回升，从名义角度看，GDP 增长与一季度持平，同比增长7.2%。6 月M2 同比增长预计进一步回落到11.5%。

　　从政策面看，在短期经济增长下滑以及海外风险因素不确定的情况下，以稳为纲将成为下半年的主旋律，预计政策边际宽松可期，货币政策仍将保持一定的支持力度，预计年内降准两次，财政政策扩张将会超市场预期。具体政策分析，可见年中宏观报告《以稳为纲》。

　　一、工业增加值小幅回落

　　预计高基数下6 月工业增加值小幅回落至5.8%（5 月6%）。（1）基数较高造成拖累：15 年6 月多行业回升明显，工业增加值从6.1%提高至6.8%；（2）6 月工业产出仍保持一定强度：6 月PMI 产 ...

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