行业复苏动力不足，仍在底部修整

　　上半年在房地产等行业有限回暖的带动下，化工行业呈现了复苏迹象，业绩同比均有所改善，但5月份环比呈现下降拐点，行业复苏动力不足，一定时期仍将处于底部修整。

　　下半年下游需求难改善，原料成本或将提升，行业差异化明显

　　5月份房地产投资增速下滑，汽车、家电等主要下游的产需增速出现下滑拐点迹象。目前细分子行业表现出了较大的差异性，其中，橡胶、棉纶、树脂以及化学原料表现出了较好的成长性，业绩均有较好的增幅。而纯碱、氯碱以及粘胶行业在供给侧改革和环保监管趋严的大背景下，则受益于产品价格提升，其盈利能力有所改善。此外，塑料制品行业则受益于原油价格的下跌，成本压力减轻，行业盈利也得到改善。但氮肥、涤纶以及合成纤维等行业业绩下滑明显，这也与行情产能过剩，低开工率，产品价格下降有关。但在油价上行趋势的压力下，以及英国脱欧事件影响下，预计行业复苏下半年难以持续，行业整体业绩将受到考验。

　　行业整体估值仍较高，细分行业有差别

　　CS基础化工估值45.64倍，虽自2015年中旬以来，受大盘影响，行业估值大幅回调，但仍处于较高位臵；行业PB估值3 ...

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