摘要：液态奶行业低速增长、结构分化过程中，拥有高营销投入竞争壁垒的龙头伊利，其不断增强的份额优势将持续在报表上体现，包括市占率提升、费用率下行。高端产品放量、竞争改善、规模效应有望共同推动公司利润释放。

液态奶消费量增长放缓，结构升级是未来主要看点。美国农业部统计，2015年中国国内液态奶消费量3,917 万吨，大致相当于13.75 亿人每3 天喝掉一瓶250 毫升的牛奶。未来，受西方文化影响更深的90 后、00 后成为新的主力消费人群可继续推动消费量提升，但速度会放慢。液态奶需求价格弹性小，未来市场规模扩张可能主要来自结构升级、直接提价带来的均价提升。

高端产品放量有望推动收入、毛利率稳中有升。1Q1 ...

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