年初以来，受金融市场动荡和英国退欧引发的避险情绪影响，美债收益率出现了显著的下行，而中国国债收益率则小幅震荡，变化不大，中美国债利差出现了明显走阔的趋势。市场有观点认为，随着中美利差的走阔，未来中国国债收益率将随美国国债收益率走低。

　　但华创证券首席债券分析师屈庆团队在报告中表示，利率债投资内外因素交织，外因只是影响情绪，内因才是决定债券市场的核心因素。因此其并不认同未来中国国债收益率将随美国国债收益率走低的观点，原因有五：

　　首先，从中美利差的绝对值来看，虽然今年年初以来出现了快速的上升，但目前的利差尚未达到11年下半年以来中美利差的平均水平，目前的利差水平并不算高，不存在利差过高倒逼中国国债收益率走低的可能性。

　　其次，人民币持续贬值使得中国国债相对价值降低。目前人民币处在持续贬值过程中，相对美国国债而言，中国国债实际处于负收益状态，在人民币贬值趋势中，中美国债利差需要进一步扩大才能弥补汇率贬值带来的损失，因此目前的中美利差不仅不高，反而是偏低的。

　　关于人民 ...

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