报告名称：上海石化(600688)炼厂的黄金时期 中报超预期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-07
研究机构：国泰君安
研究员：肖洁,傅锴铭
股票名称：上海石化,上海石油化工股份
股票代码：SHI,600688,00338
页数：4
简介：维持增持评级，维持目标价9.26元。由于炼化景气程度超过我们的预期,我们上调2016-2018年EPS至0.48元、0.46元、0.44元（原为0.42元、0.42元和0.37元）。公司公告2016年上半年净利润约29.43亿-32.89亿，同比增长70%-90%；即2016Q2单季度净利润为17.98亿-21.44亿，同比增长10%-30%，环比增长60%-90%，再次超过市场和我们的预期。
炼化景气周期持续，并受益油价上涨。（1）受益油价上涨和炼化景气周期，公司业绩在2016Q2创出单季度新高点，超过2015Q2的16.79亿；（2）在炼化景气周期下，这几年是炼厂的黄金时期，上海石化的全年稳定利润预计在40亿以上，而受益2016年上半年的油价上涨，2016年公司利润大概率超过50亿；（3）我们对油价的看法是：短期看震荡，中长期看多到70美元/桶，因此上海石化未来两年仍将在相对低油价下受益油价温和上涨；（4）乙烯、丙烯和芳烃等化工品在2016年上半年继续维持景气高位。
乙烯等化工品大周期景气。2016下半年乙烯等化工品有望继续维持景气周期。我们认为在油价上涨至60美元和2017-2018年煤化工和全球气制乙烯产能大量投放前，乙烯等化工品的景气仍可以维持。
风险提示：油价下跌库存损失，乙烯景气周期快速终结

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