复牌四个交易日，万科Ａ股市值蒸发超过５４０亿元。这家陷入控制权争夺风波的知名上市地产企业，已经不仅限于万科高管、宝能、华润三方之间的博弈，资金来源、杠杆风险、中小股东权益等众多新情况，指向了无法绕开的金融监管难题。

　　万科股权争夺产生的问题谁来管？怎么管？记者对此进行了跟踪调查。

　　万科股权之争不应绕开监管

　　７月４日至７日，万科股价连续两个跌停后，于第三个交易日翻红，７日再度下跌达４．９５％。不仅万科的中小股东损失惨重，人们更担心这会暴露宝能买入万科带来的一系列风险问题。

　　事实上，对于宝能买入万科股票的这种行为，业内普遍认为只要市场行为合法合规即是中性的，但是购股资金背后的合法合规性、杠杆风险等问题，则难以绕开监管。

　　根据记者的调查，在对万科股权进行收购直至成为第一大股东的过程中，宝能系通过技术操作多途径募集收购资金，其中的杠杆风险不容忽视。

　　凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英表示，无论是融资融券，还是银行理财资金、万能险资金，所有的杠杆都依赖于二级市场股价的上涨来实现兑付。一旦万科股价持续下跌，或股市出现趋势性下行，风险可能沿着杠杆 ...

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