英国退欧公投结束后,市场避险情绪短暂消退,出现了全球股票、债券和大宗商品共同上涨的现象。我们认为,市场观点分歧难以解释该现象,对全球央行一致宽松的预期才是当时各类资产上涨的主要推手。

日前欧洲银行股大跌,是由英国退欧公投触发,但欧洲银行业的问题由来已久。日益暴露的银行不良资产,长期低利率的环境,均令欧洲银行业承压。欧洲银行业的问题暴露了全球信用货币体系的隐忧。当货币政策空间日益耗竭,从而信用货币体系缺陷日益彰显时,作为实物货币的不二代表,黄金的价值便进一步凸显出来。

在不确定性没有平息的背景下,货币宽松还是大概率事件。但乱世之中,避险为王。资金更有可能流向债市,推动长期实际利率下降,这将利好黄金。如果央行真的出现失信危机,那么对实体黄金的需求将进一步推高金价。

宽松预期推动

股票价格上涨代表了企业盈利预期的上升,商品价格上涨说明了供需结构的好转、通胀和经济上行的预期;而债券和黄金价格的上涨一般与避险相关,代表了对经济前景不看好。当这些资产共同上涨时,则意味着有一个共同的影响因素在起作用,即充裕的流动性。而国际市场流动性似乎并没有非常明显地 ...

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