美国6月非农就业数据大超预期，年内加息预期升温助推美元走高。然而，对美元涨了整整半年的日元丝毫没有退缩。容易令人忽略的是，日元半年来对人民币涨幅已经接近30%。

　　究竟是什么让日元具备如此强劲的涨势?日元的避险功能又从何而来?

　　日元避险属性何来?

　　一般而言，最常见的避险资产不外乎美元、瑞士法郎、黄金和日元。前三者的避险属性无需赘述，但日元的长期避险功能为人所淡忘，且如果要说汇率是经济基本面的“晴雨表”，经济长期疲软的日本、高企的国内债务水平似乎也不支持日元保持坚挺。那么，这半年来日元对几乎所有货币的强劲走势就着实值得探究。

　　首先，日元作为避险资产，是和全球货币套息现象密切相关的。诺亚财富研究与发展中心金海年分析指出，由于日元长期是低息货币，国际投资者往往融入日元、购买利息收益较高的资产，如果相对汇率在套息的这段时间里是稳定的，那么投资者的收益就是高息资产回报与日元借贷成本之差。然而，当风险事件爆发时，投资者从高息资产中撤出，并集中偿还日元，这就导致了日元需求在短时间内上升，日元汇率上升。

　　其次，日元作为避险资产，是因为日元突发性贬值的可能确实相 ...

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