利空出尽到宽松再起，乐观预期正提前透支。英国脱欧事件落地后，海内外美林时钟“电风扇”又呼呼开转，无论是风险资产的股市、大宗商品，还是避险资产的贵金属、债券，呈现普涨格局。如果说靴子落地利空出尽会带来风险资产的阶段反弹，那贵金属、债券的同步上涨则隐含了进一步的宽松预期，国内市场过去两周同样将这一预期（降准等）充分反应在内。但目前需要考虑的是，若市场预期已将进一步宽松（降准等）包含在内，未来即使兑现，对股价的边际变化也不会有明显提振，除非后续有持续的宽松预期发酵，但目前流动性相对宽裕，很难发生；反之，若宽松无法兑现，预期修正将会带来负向承压，加上汇率贬值和潜在通胀的制约，这一情形同样存在较大可能。

　　监管趋严仍在继续。我们在近期周报《远离风暴中心》、《高仓位下的消耗博弈》中提到，需要关注监管趋严和金融去杠杆带来的潜在冲击，目前监管趋严正从上市公司层面的一级环节（暂停注册制、并购重组趋严 ...

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