投资要点

　　展望：向上路径确认后，风险偏好提升更利好成长股——市场近期关心的主要问题及我们的看法：（1）我国6 月外汇储备转正，增加134亿美元。近期人民币兑美元再度贬值，但超预期的外储增长将平抑汇率波动、稳定市场情绪。投资者担忧人民币贬值，实质上是担忧其引发资本外逃并导致正反馈式的连锁反应。但此轮人民币贬值却伴随着外储的增加，表明资本外逃的趋势正在减弱甚至边际扭转，人民币汇率受资本外逃冲击最大的阶段可能已经过去，企业端调整海外负债、或者居民端调整海外资产配置对汇率的影响可能边际弱化。此外，A 股市场对汇率波动的敏感度也在下降，人民币此轮贬值，对股市的影响已经钝化，至少未来一段时间，汇率将不再构成制约行情和风险偏好的主要因素。（2）退欧“余震”导致欧洲股市再度动荡，但影响并未扩散。意大利银行业危机、德银降级等事件导致欧洲股市本周再度动荡，但此前各国央行纷纷做出表态使市场产生维稳预期，故而“退欧”风险并未再度扩散，对全球股市的影响弱化：美股国庆日后维持坚挺，标普500 的波动率重回低位；亚洲、拉美等新兴市场股市受冲击也不大。欧洲风险事件短期内对A 股市场影响有限。中长期，欧洲 ...

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