研究结论

　　上半年国内外经济总体数据上保持平稳，但暗流涌动，未来更是扑朔迷离。

　　海外宏观：全球化逆转的黑天鹅和蝴蝶效应。

　　1）总体而言，上半年全球经济维持弱势稳定，美联储暂缓加息，而包括中国在内的新兴市场保持了汇率的相对稳定。但这个稳定窗口可能正在逐渐缩小，一方面是因为发达经济体与发展中经济体再度分化，并且在部分的脱钩，另一方面是传统全球化3.0 模式的停滞甚至逆转。

　　2）英国脱欧公投则成为全球化逆转的重要标志之一。欧盟对英国采取了毫无挽留的绝决姿态，但预期谈判过程会为英国设置不少成本以儆效尤，警惕连锁反应并把可能的连锁反应遏制在摇篮中。

　　3）下半年未来几个月中，多个黑天鹅一字排开，如英国脱欧后续反应，西太平洋的地缘风险，巴西奥运会可能不达预期，以及美国大选的最终结果揭示等。大体可以预见的是：全球化进程停滞，地缘风险有所集聚，贸易投资保护主义抬头，技能创新与资本的不平等分布，以及民粹和民族主义 ...

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