事件：近日我们调研了兖州煤业，公司经营稳定，供给侧改革276天政策严格执行。煤价反弹预期明显，我们预计公司今年仍能维持盈利，同时随着成本的压缩和人员分流安置政策实施，盈利能力将得到明显提升。公司是山东省动力煤龙头企业，临近消费地，价格优势明显。未来公司从战略层面寻求转型，积极投资金融产业，发展实体、物流和金融三大板块，有望实现产融贸协同增效。我们给予"审慎推荐-A"评级。

供给侧改革：

产能退出：目前山东地区和公司严格执行276天核定生产，此前山东地区核定产能4155万吨/年，重新核定后产能3490万吨。公司暂无计划退出的矿井。山东省供给侧改革去产能的细则，例如产量置换等，暂未具体下达，如果政策到位，公司将充分享受政策红利置换一部分老旧产能，产能置换的比例大致为1:1.2。276天核定生产政策从5月1日开始实施，暂时未考虑追溯1-4月份产量，再加上去年年末企业库存较高（400万吨），煤价上涨以来库存消化明显，库存现处于低位，因此我们预计全年公司煤炭销量变化不大。

奖补资金及人员安置：公 ...

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