海通证券今日发布策略报告认为，下半年定增股解禁市值创历史新高，市场不禁担忧更多机构投资者参与的定增股解禁将带来更大的减持压力，然而定增股在解禁后真会一蹶不振么？通过分析历史上定增股解禁前后的收益率表现，发现定增股在解禁后比解禁前更易录得超额收益。

　　1. 定增股解禁后3个月内更易录得超额收益

　　定增股解禁前三个月难获稳定的超额收益。自06年5月的《上市公司证券发行管理办法》颁布后，定向增发逐渐成为备受市场青睐的融资模式，特别是近三年定向增发融资规模远超IPO和公开增发，定增已成为上市公司主要的融资渠道。鉴于此，本文样本为06年5月至今的1593次定增事件，为剔除行情波动对定增股股价影响，本文采用个股相对上证综指涨跌幅来表示相对收益。定增股在解禁前三个月内相对收益的均值为2.79%，但相对收益的中值仅为-2.43%，从中值看定增股在解禁前三个月内的超额收益不稳定，市场对定增股解禁带来减持冲击已提前priced in 在股价中，定增股在解禁前股价走势疲软，难获超额收益。从市场行情看，在牛市中定增股解禁前三个月内表现最佳，相对收益均值为5.0%，在熊市表现最差，相对收益均值为 ...

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