东吴证券

　　公司2016年上半年新签施工大订单及投资订单合计为192亿元，为2015年收入的259%，同时2015年结转订单66亿元。在手订单大幅创历史水平：相比同行上半年普遍新签订单不高于收入的70%及公司过去历史，公司自去年下半年以来的接单频率和单个体量都出现历史最好情况。根据山东省十三五规划，“十三五”期间，山东省将规划建设(改扩建)高速公路2030公里，其中新开工建设高速公路1350公里。另据山东交通厅数据统计，截止2015年底，山东省高速总里程为5348公里。十三五建设量占过去三十年总建设量的38%，由此我们认为公司后续大订单可持续高速增长。

　　公路养护毛利率高，后续依托新入战略投资者齐鲁交通投资可大幅提高市场份额。公司原有公路养护业务全部来自大股东山东高速集团，2015年公路养护收入为12.9亿元，毛利率为21 ...

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