[摘要]

　　消费升级已成为食品饮料行业增长主要动力1、人均收入增长和中产阶级崛起推动行业消费升级。一方面我国人均可支配收入近5年仍以10%以上增速较快增长，另一方面家庭年均收入9000美元以上的中产阶级正在崛起，2012年占城市家庭比例为68%，预计到2022年该比例将增至76%。2、食品饮料各子行业消费升级明显。（1）白酒：中产阶级崛起有望带来高端酒市场13%左右增速；名优白酒集中度提升，前五大龙头市占率已达20%；各龙头公司产品结构提升明显。（2）乳制品：

　　行业结构升级明显，预计未来5年常温酸奶市场保持20%-25%增速，低温酸奶保持10%以上增速；龙头公司盈利能力大幅上行，毛利率均有所提升。

　　（3）坚果：高端坚果需求旺盛，占坚果销售额的比重不断提升，已超过20%；坚果电商龙头迅速扩张，三只松鼠、百草味13-15年复合增速177%、135%。

　　市场风险偏好下降，稳定增长+高分红的食饮龙头有望保持超额收益1、食品饮料 ...

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