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　　老 白 干 酒 （600559）

　　2012-2015年,在白酒行业陷入调整期间,多数上市白酒公司的营收大幅下降,而老白干的白酒业务营收却保持逐年增长。三年间老白干的白酒业务营收CAGR达到7.63%,在白酒板块(19家上市白酒公司)中位列第三。公司的销售毛利率在白酒板块中属于偏低水平,去年公司的销售毛利率在白酒板块中位列倒数第五。公司毛利率偏低主要是受河北省内尤其是衡水本地经济发展水平所限,居民白酒消费主流价格带偏低,衡水的主流婚宴用酒的终端价在30-50元,从而使得公司的白酒定价严重受限,绝大部分产品终端价都在150元以下。另一方面,公司的销售费用率偏高,在白酒板块中位列第三,直接拉低了公司销售净利率。去年公司销售净利率仅有3.21%,在白酒板块中位列倒 ...

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