前瞻三季度债市(六)

近段时间以来,乘着基准利率下行的东风,信用债市场继续回暖,二级市场收益率明显下行,信用利差大幅压缩,中高等级信用利差基本已下行至前期低位。但与此同时,产能过剩行业债一级再融资仍遇冷、二级交易仍承压,评级下调、兑付危机等风险事件仍在不断发生,政策层面上,中证登再次收紧信用债质押规则……无不提醒投资者:信用风险依然高悬在顶。

市场人士指出,近期信用债市场回暖这并不意味着反转,考虑到下半年再融资滚动压力较大,尤其产能过剩行业偿债压力巨大,且监管去杠杆的意图明显,未来一段时间内信用债市场的主旋律将是“分化”和“重估”。总体来看,在配置压力集中释放的过程中,高等级产业债及城投债仍将受到追捧;过剩产能行业信用违约风险尚未解除,且信用利差已接近历史低位,建议投资者警惕信用风险暴露带来的信用利差反弹。此外,市场对于部分行业和个券的全面回避在带来风险的同时,也在孕育超调带来的错杀机会。

信用债市场继续回暖

7月以来,在利率债收益率继续下行带动下,信用债市场继续回暖,二级市场收益率快速下行,交投活跃,一级市场也再现配置需求旺盛局面。

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