投资亮点

　　我们认为中国K-12 课后辅导的运营方式更类似于补习学校，而非单纯的教育事业。尤其是在中国考试选拔的机制下，对于课外辅导的需求存在必然性，中国家长望子成龙的心态为K-12 课后辅导市场提供了巨大的商机。我们预计K-12 课后辅导市场规模在2016~2020 年将以17.6%的复合增长率增至大约6,440 亿元。

　　尽管市场高度分散，但呈现缓慢整合趋势：K-12 课后辅导市场两大领先者好未来和新东方的市场份额仅为3%左右。虽然我们认为K-12 课后辅导市场的集中度不会上升到海外考试培训市场的水平（新东方占据约60~70%的市场份额），但是行业正在进行缓慢的整合，网上学习平台的推出以及高考制度的改革将催化整合进程。 ...

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