东兴证券

　　[摘要]

　　事件：

　　山河药辅发布2016年中报预告，实现净利润2449.30-2857.51万元，同比增长20-40%，实现扣非净利润2175.3-2583.51万元，同比增长8.3-28.6%。

　　主要观点：

　　1、业绩符合预期，募投项目值得期待公司中报预告基本符合我们此前的预期，我们估计公司增长来源主要来自于微晶纤维素、羧甲淀粉钠、羟丙纤维素、硬脂酸镁、羟丙甲纤维素、二氧化硅等产品的稳定增长。

　　从公司内生增长来看，募投项目年产7100吨的新型药用辅料生产线扩建项目将于年底建成，预计将逐步释放产能，为公司带来增量业绩：

　　微晶纤维素：公司微晶纤维素工艺水平领先全国，市场占有率约15%左右，位居全国第一，增长一直受限于公司产能，有望在募投项目完成后迅速放量（目前产能4000吨，募投项目完成后将达到7000吨）。微晶纤维素可用于固体制剂的粘合剂、稀释剂、填充剂、崩解剂、助流剂等等；同时， ...

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