成也萧何，败萧何。

　　杠杆也是如此，没有加杠杆就没有上证指数冲击5178点的人造大牛市，成交量不可能放出2.4万亿的历史天量；同样，没有去杠杆就不会出现指数断崖式的下跌，股灾期间的千股跌停。

　　杠杆是天使，也是魔鬼。

　　杠杆让宝能的姚老板四两拨千斤，以区区自有67亿左右的资金撬动400亿左右的融资，从而对宇宙第一大地产公司万科发起恶意收购，而万科的估值保守也在2000亿左右，不管是价值发现也好，还是炒作预期也好，即便万科复牌从24元连续下跌到目前的17元附近，这个价值依旧高于万科在2015年大牛市期间的价位大约15%左右，对于万科这样的白马股而言当然是奇迹，而奇迹的创造者正是姚振华。

　　不过，现在让姚振华难受的恐怕也是杠杆，杠杆把他送上天堂，现在他却骑虎难下，盘面是不护不行，护也不行。不护，万科的股价下行空间不小，因为H股现在才15港币左右，折合人民币才12元，万科的股价长期就是H股高于A股；护，需要真金白银，姚老板的弹药又有多少，复牌后不是没护过，但均是尾盘逆袭而已，宝能的杠杆率即便按监管部门去年底作的判断也在1：4.19左右，继续放大的可能性不是没有，但 ...

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