本报告导读：

　　国旅集团整体无偿划转并入港中旅集团，双方在集团和上市公司层面有望实现整合协同发展。

　　投资要点：

　　集团兼并事项获批，改革步伐不停歇，维持增持评级。①整合方案定为国旅集团整体无偿划转并入港中旅集团，将打造中国最大旅游集团。②两大集团旅行社业务可整合，同时向上游要素资源延伸；上市公司层面有望获港中旅免税牌照的注入。③国企改革主题景气度提升，后续相关改革措施有望一一落地。考虑2016 年三亚市场整体表现不佳，下调2016/17 年EPS 为1.67/2.01 元（-0.18/0.37 元），给予2016 年 ...

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