本周，国债期货价格上涨、股指期货和文华商品指数小幅调整，英国脱欧之后风险资产和避险资产同步上涨的格局未能延续，中英货币政策预期暂时落空和外围政局不稳，或是市场风险偏好降温的主要驱动因素。

　　目前国内宏观环境相对稳定，二季度GDP增速略超市场预期，而6月金融数据也强于市场预期，整体呈现经济边际企稳和政策中性偏松的运行状态，但下半年经济下行压力依然存在，其中四季度下行压力强于三季度，而投资是核心变量。目前来看，5-6月投资增速加速下行，以今年3月高点为基准，投资回落幅度已近16%，投资对经济的边际维稳效果已然趋弱。

　　投资分项来看，作为供给侧改革去产能的核心，制造业投资增速无悬念持续下行，而基建和房地产则成为稳增长的对冲力量，但后续来看，房地产和基建均大概率处于区域性顶部区域。目前来看，房地产投资增速已率先调头降至四个月低位，而销售增速放缓叠加M2增速显着放 ...

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