中国经济面临调结构、稳增长、化解金融风险的挑战。如何平衡供给侧结构性改革和需求管理，如何促进有序的去杠杆，如何遏制房地产泡沫和民间投资下滑等结构恶化的倾向？从宏观政策看，要应对这些挑战，是继续刺激投资，还是促进消费？一个颇为流行的观点是提升家庭杠杆既能促进消费、稳增长，又不增加金融风险，甚至是降低企业高杠杆的一个转移手段。果真如此？我们的观点是，化解当前经济运行中的突出问题，促进消费是关键和抓手，而促进消费需要结构性改革，而不是金融加杠杆。

　　刺激投资不如促进消费。首先，促进消费更符合供给侧结构性改革的需要，因为消费具有很强的竞争性，能够对生产者形成丰富的创新激励，从而提高生产效率。其次，人口结构变化等深层次因素决定投资需求下滑是大势所趋，强行刺激只能是事倍功半。年轻劳动力减少，意味着所需配置的生产工具和机器设备也将随之减少，要素禀赋的变化意味着资本回报率下降，投资增速放缓不可避免。此外，通过宽信贷来刺激投资，意味着强化金融周期的顺周期性，导致金 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html