[摘要]

　　投资建议：

　　国内经济L型筑底，国际经济形势动荡加剧，预计货币政策存在进一步微调可能。行业估值水平合理偏低，进入稳定区间，存在配置价值。我们维持对行业买入评级，建议重点关注成长性良好的宁波银行(002142)、具备估值优势的兴业银行 、招商银行，适度关注浦发银行、股息率较高的国有大行。

　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策和改革力度不达预期。

　　本周聚焦：

　　M1增速与经济增长背离的最主要原因是企业缺乏投资意愿。1、目前企业有流动资金而不进行投资的尴尬局面，说明企业陷入了某种形式、某种程度的“流动性陷阱”。这种情况下，货币政策有效而有限，应更重视财政货币政策的协调。2、目前M1增速与经济增长背离主要有以下四个方面的原因：一是企业持币待投资；二是持有活期存款的机会成本降低；三是房地产市场销售活跃，而房地产投资持续低增长，房地产企业积累大量活期存款；四是地方债务置换可能对M1形成扰动。

　　银行贷款投向有所调整，按揭贷款和消费类贷款增长亮眼。国内经济下行压 ...

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