投资要点：

2013 年6 月发深度报告《广联达：A 股市场罕见的优质套装软件厂商》并于2013 年10月上涨50%后下调评级。2016 年6 月26 日将广联达加入申万宏源策略组合，7 月17 日上调广联达投资评级至买入。

我们与市场存在明显预期差：建筑周期外的成长、2012Q2 及2015 年季度波动的解释、2017-2018 年定额库及清单规范更新的新成长、文化从营销走向技术与营销并举。

超越周期的成长来自新产品、定额库更新、清单规范更新。自2009Q4 至2016Q1，逐季拟合广联达收入增速与建筑业新开工面积增速发现其相关性。营业收入增速中有20 个百分点超 ...

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