投资要点：

　　08 年金融危机以后，主要发达经济体大量增加货币供给，然而8 年过去了，通胀水平依然偏低，原因何在？各大央行印出那么多钞票却未能推升通胀，钱都去哪了？中国又将面临一个什么局面？有何经验教训可以吸取？

　　放“水”不止，通胀低迷！08 年金融危机后，美国、日本、欧盟等发达经济体纷纷采取低利率、量化宽松的货币政策：美国基础货币从08 年时的不足1万亿美元飙升至4 万亿；日本13 年推出QQE 政策后，基础货币增加了2倍；欧央行每月购买600 亿欧元国债和其他债券以增加货币供给。然而当前美国CPI 仅为1%，日本为负，欧元区在0 值附近徘徊，通胀依然低迷。

　　通胀为何未反弹？原因一：经济持续低迷，货币流速下滑。虽然各国央行基础货币扩张速度飞快，但经济低迷融资需求弱，基础货币并未大规模进入信用创造过程。例如08 年以来美联储发行的基础货币增长3.5 倍，但M2 仅增长65%，导致货币乘数从9.1 降至3.3，同时货币流通速度从1.7 降至1.3。

　　日本和欧元区基础货币增加的效果也被货币乘数或货币流通速度 ...

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