海通证券 邱友锋 钱佳佳 冯晨阳

　　装饰板材龙头，业绩处增长爆发期。公司成立于1993 年，为民营装饰板材龙头，2010 年之前主要业务为偏上游较为单一的基础板材，2011 年开始公司向其下游成品家居产品布局。2013 年之前公司收入和利润分别在10-11 亿元和2000-3000万元区间波动，但2013 年后公司收入利润均开始加速增长使得市场对公司关注度持续提升。

　　公司近年来业绩高速增长解析。公司近年来业绩进入高增长爆发期，我们认为主要原因有三：1）公司以环保为卖点切中近年来市场痛点，品牌认知度持续提升；2）公司让利渠道使其有足够实力快速推广销售网络，前期大力布局的销售网点逐步进入收获期；3）OEM 贴牌模式帮助公司快速提 ...

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