申万宏源

　　贸易为主业，处置无关资产，利润主要来自投资收益。公司主营业务为进出口贸易，现主要通过下属控股子公司兰轻公司经营。兰轻公司以自营和代理进出口贸易为主要经营模式，获取进出口贸易的差价和收取代理佣金是公司的主要盈利模式，其中出口业务占公司贸易业务的90%以上。受宏观大环境的影响，贸易业务处于衰退阶段。2014 年8 月贸易业务完成混合所有制改制，2015 年贸易规模增长超55%。公司持有上海兰生房产实业48%的股权，投资收益稳定在2500-3000 万；目前公司持有海通证券15173.37 万股，公允价值约23.67 亿元。公司1 季度处置了兰生国健和中信国健股权，实现净收益6.56 亿元。

　　国企改革加速推进，上海地区动作频频。2016 年是国企改革落地之年，我们认为下半年国企改革进入实际操作阶段。自5 月下半月至今，深改组、国务院常务会议、中央财经指导小组等多次提到重点工作落实国企改革，在中央顶层方针的指引下，各地方陆续出台 ...

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