投资要点：

　　理财新规：市场热议的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》我们认为新规对债市可能带来的影响需要从需求端和供给端综合分析。近期一行三会监管政策陆续明朗，监管“防风险、去杠杆”的思路不断强化，需要关注潜在的政策风险。从发展趋势上看，在监管严格的背景下，理财增速放缓是大势所趋，杠杆下降也是必然结果，这本身就意味着理财对债券需求的降低，而企业发债意愿和规模将因为非标的限制被动增强，资质较差的企业将面临更大的信用风险。此外，杠杆的约束可能导致部分委外较多的小银行面临去杠杆的压力，双十的限制也将一定程度上引发信用债的抛售压力。

　　新规重点内容包括：1.对银行理财进行分类管理，将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务；2.禁止发行分级理财产品；3.对银行投资非标债权类资产提出更高监管要求，非标资产只能对接信托计划；4.对银行投资权益类资产提出更加严格的限制；5.对理财只有单一证券规模作出“双 10%”限定；6.商业银行每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的 140%；7. 商业银行不能托管本行发行的理财产品；8.对理财产品投资建立风险准备金制 ...

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