观点回顾——

　　在3000 点上方连续盘整多个交易日后，沪指昨日日选择破位下杀，股指收盘重挫1.91%，失守3000 点大关，报2992 点。创业板指跌势更为惨烈，收盘暴跌5.45%。两市成交量显著放大，合计成交8068 亿元，行业板块全线下跌。两市约90 家个股跌停。

　　市场在3069 附近见顶回落，符合我们预期，且前期各逻辑链条均被一一验证。

　　逻辑与判断——

　　在中期策略中，我们认为：A 股市场还没有充分反映，权威人士发言和监管层释放出更明确的“脱虚入实”政策信号，“脱虚入实”带来的风险偏好的下降还未充分体现。

　　近日，政治局会议的新闻稿中提到，“着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展”、“去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革”，这些都意味着今年下半年金融领域里重点的工作是防风险、疏通渠道、去杠杆，把资金尽量往实体经济“驱赶”。而一行三会近期的监管动作频频，已经体现“脱虚入实”的政策信号。

　　7 月27 日，媒体报道，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》

　　（下称《征求意见 ...

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