下跌和规范银行理财以及政治局会议“资产泡沫”的提法无必然关系，市场的风险收益比从七月中旬开始已经大幅下降，这些事件只是催化剂而已。申万宏源策略通过微观结构研究，在六月末《诸相非相、变为不变》

　　的报告中就明确指出七月中旬之后要撤退。别纠结于规范银行理财产生多少存量配置变化，关键是增量没了，证伪了部分资产荒利好股市的逻辑。

　　贪婪的心态将变得更加平和。从吃饭到买单，投资者心态将发生实实在在的变化，从渴望吃饭到更加注重保留战斗果实。

　　投资者结构已经变了，绝对收益主导的市场和以前熊市特征完全不同，呈现出慢涨急跌的特征，无舍不得，没有左侧撤退现在就很尴尬了，这也是为什么我们之前强调左侧。

　　市场回到平头震荡格局，心平气和选结构，只是下半年比上半年的结构性机会更少了（将趋于低PE 价值成长，见下文）。听过我们神似2002-2003-2004 的朋友都知道，现在调整算是良性的，比涨到3200 以上之后一次性下来出清好多了，这样2700 暂时还有望守住，区间平头震荡格局暂时可以保持。

　　但别觉得指数没有下跌空间就没有风险。诸相非相，指数未必跌很多，净值却 ...

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