投资逻辑

　　糖尿病用药待开发市场广阔，胰岛素使用空间更大：我国有着全球1/3 的糖尿病患病人口，而糖尿病用药市场只占全球市场的6%。我国糖尿病患病人群检出率（30%）低、治疗率（26%）低，当前我国糖尿病用药市场理论空间是实际市场的5 倍，胰岛素理论市场是实际市场规模的8 倍。

　　基层用药市场潜力巨大，通化东宝先入为主：农村患病人口估计达到6000万；胰岛素在基层糖尿病用药比例不到10%；基层竞争对手薄弱；通化东宝过去5 年通过自有体系培养基层医生，扎实的学术推广在县级医生形成良好的口碑；二代胰岛素进入基药，随基药扩容；二代胰岛素价格低，符合医保控费方向胰岛素是药品中价格体系维护的最好的品种之一，公司产品中标价格体系维护良好：在过去的10 年里，尤其从2011 年开始，中国药品行业在医保控费、招标降价、二次议价的政策压力下，部分药品价格体系难以维护，甚至出现价格腰斩，而胰岛素保持了稳健的价格体系；公司自身产品与国内本土竞品相比，价格体系维护最为良好。

　　胰岛素规模化生产技术壁垒高，参与者寡：公司的胰岛素生产有17 道工序，胰岛素的大规模发酵对 ...

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